CLO(부채담보부증권)는 신용등급이 낮은 기업들에게 나간 대출 수십~수백 건을 한데 묶은 뒤, 위험도와 상환 우선순위에 따라 여러 등급(트랜치)으로 잘라 파는 상품이다. 우선순위가 높은 트랜치는 가장 먼저 돈을 받는 대신 위험과 수익률이 낮고, 맨 아래 지분(에쿼티) 트랜치는 대출이 부실화되면 손실을 가장 먼저 떠안는 대신 가장 높은 수익을 노린다. 손실을 먼저 흡수하는 구조 때문에, CLO 지분의 성과는 주가나 전체 부도율에 나타나기 전에 기업 신용시장의 스트레스를 미리 보여주는 신호가 되곤 한다.