내재 상관계수는 옵션 가격에서 뽑아내며, S&P500 같은 지수의 구성 종목들이 얼마나 하나처럼 움직일 것으로 기대되는지를 추정한다. 값이 높으면 모든 게 함께 팔리는 패닉 국면이고, 아주 낮으면 개별 종목이 각자의 펀더멘털로 거래되는 '분산' 신호다. 투자자에겐 숨은 쏠림을 보는 렌즈다. 상관계수가 낮은 평온한 지수는 소수 초대형주가 끌 수 있고, 평균이 그 아래의 큰 승자·패자를 가리며 종목 고르기를 보상하고 패시브 지수를 실제보다 좋아 보이게 한다.