코베이시 레터가 장기채 보유자라면 신경 써야 할 숫자를 짚는다. 이번 주 미국 재무부는 30년물 국채를 5.06% 금리에 발행했는데, 이는 2007년 이후 30년물 입찰 중 가장 높은 수준이다. 30년물 금리는 다시 5.00% 위로 올라섰다. 다만 2007년 7월 이후 최고였던 5월 20일의 5.20% 고점보다는 아직 낮다. 규모 감을 잡자면, 같은 만기물이 2022년 초에는 약 2.00%에 발행됐다. 코베이시의 설명은 '자본을 둘러싼 수급' 이야기다. 미국의 부채 부담은 계속 커지고, 국채 발행 물량은 많고, 인플레이션 위험은 남아 있으며, 미래 차입 수요에 대한 우려까지 겹쳐 정부가 매수자를 끌어들이려면 더 높은 금리를 줘야 한다. 여기에 새로운 변수가 하나 더 있다. AI 투자 붐이다. 빅테크가 AI 인프라 자금을 대려고 기록적인 규모의 회사채를 찍어내면서, 정부와 '같은 저축의 풀'을 놓고 경쟁하고 장기 차입 비용을 모두에게 밀어 올린다. 장기 금리 상승은 주택담보대출, 기업 차환, 주식 밸류에이션으로 번지므로, 건조한 국채 입찰 통계 하나가 채권 데스크 너머로 중요하다. 코베이시의 직설적 정리는 이렇다. 미국의 부채 위기가 심화하고 있다.
Why it matters · 정부와 AI에 목마른 빅테크가 같은 저축을 두고 경쟁하면 장기 금리가 모두에게 오르고, 주식 밸류에이션이 그 영향을 받는다.
The Kobeissi Letter flags a number that should worry anyone holding long bonds: this week the US Treasury sold 30-year bonds at a 5.06% yield, the highest at any 30-year auction since 2007. The 30-year yield has climbed back above 5.00%, though it still sits below the May 20th peak of 5.20%, itself the highest since July 2007. For scale, the same maturity was auctioning near 2.00% in early 2022. Kobeissi's explanation is a supply-and-demand story about capital. The US debt burden keeps expanding, Treasury issuance is heavy, inflation risks linger, and worries about future borrowing needs all force the government to offer higher yields to attract buyers. Then there is a newer twist: the AI investment boom. Tech companies are issuing record amounts of debt to fund AI infrastructure, and that competes with the government for the same pool of savings, nudging long-term borrowing costs higher for everyone. Higher long yields ripple into mortgages, corporate refinancing and equity valuations, which is why a dry Treasury-auction statistic matters well beyond the bond desk. Kobeissi's blunt framing: the US debt crisis is intensifying.
Why it matters · When the government and AI-hungry Big Tech bid for the same savings, long-term rates rise for everyone, and stock valuations feel it.
コベイシ・レターが、長期債の保有者なら気にすべき数字を挙げる。今週、米財務省は30年国債を5.06%の利回りで発行した。これは2007年以降の30年入札で最も高い水準だ。30年利回りは再び5.00%を上回った。ただし、2007年7月以来の高値だった5月20日のピーク5.20%よりはまだ低い。規模感を言えば、同じ満期は2022年初めには約2.00%で発行されていた。コベイシの説明は「資本をめぐる需給」の話だ。米国の債務負担は膨らみ続け、国債の発行量は重く、インフレ懸念は残り、将来の借入需要への不安も重なって、政府は買い手を引き寄せるためより高い利回りを提示せざるを得ない。さらに新しい要素が一つ。AI投資ブームだ。ハイテク企業がAIインフラの資金調達のため記録的な規模の社債を発行し、政府と「同じ貯蓄の池」を奪い合い、長期の借入コストを皆に押し上げる。長期金利の上昇は住宅ローン、企業の借り換え、株式のバリュエーションに波及するため、無味乾燥な国債入札の統計一つが債券デスクの外でも重要になる。コベイシの率直なまとめはこうだ。米国の債務危機は深まっている。
Why it matters · 政府とAIに飢えたビッグテックが同じ貯蓄を奪い合えば、長期金利は皆に上昇し、株式のバリュエーションもその影響を受ける。