메르가 계속 추적해온 이야기의 후속편이다. 예멘 사나 공항에서 후티 대표단을 태운 비행기가 활주로 공격을 받았고, 후티는 이를 사우디의 소행으로 본다. 7월 20일, 후티는 사우디아라비아에 대한 전면 해상봉쇄를 선언하고 국민총동원령까지 발표했다. 2023년 홍해에서 선박 79척을 공격했던 캠페인의 재현이다. 걸린 판돈은 이렇다. 호르무즈 해협이 막힌 뒤 사우디는 수출 물량의 약 70%, 하루 약 500만 배럴을 홍해 얀부항과 폭 29km짜리 바브엘만데브 해협을 통해 우회시켜왔다. 이 해협 하나로 세계 해상 원유의 10%가 지나간다. 유조선이 해협을 뚫고 가려 해도 비용은 계속 불어난다. 수에즈운하를 쓰려면 VLCC를 가볍게 만들기 위해 원유 일부를 파이프라인으로 빼야 하는데 통행료·파이프라인 비용만 약 100만 달러가 들고, 희망봉 우회는 20일 걸리던 항해를 50일로 늘리며 연료비 150만 달러가 추가된다. 전쟁보험료는 이미 선체가액의 2.5%, 초대형유조선 1척당 약 250만 달러까지 뛰었다. 한편 이란은 호르무즈 인근에서 유조선 2척이 폭발했다고 주장했고, 요르단·쿠웨이트·바레인의 미군기지는 다시 공격받고 있으며, 미국 휘발유값은 일주일 만에 갤런당 3.87달러에서 4.10달러로 올라 중간선거를 앞두고 심리적 마지노선인 4달러를 넘겼다. 미 중부사령부는 오늘 미 증시 마감 후 이란에 대한 작전을 재개할 예정이다. 메르의 해석: 바브엘만데브가 완전히 막히지 않아도, 늘어난 항로와 치솟은 보험료만으로 이미 원유의 실질 수입원가는 오르고 있다는 것.
Why it matters · 호르무즈 리스크는 이미 가격에 반영됐다. 그 위에 얹히는 홍해 봉쇄는 원유의 마지막 우회로를 없애는 얘기라, 우회된 물량조차 항로 연장과 전쟁보험료 폭등으로 구조적으로 더 비싸진다.
Meru updates a story he's been tracking since a Houthi delegation's plane was targeted on the runway at Sana'a airport, an attack the Houthis blame on Saudi Arabia. On July 20, the Houthis declared a full naval blockade of Saudi Arabia and ordered a national mobilization, echoing their 2023 campaign that hit 79 ships in the Red Sea. The stakes: since Hormuz was closed, Saudi Arabia has been rerouting about 70% of its exports, roughly 5 million barrels a day, through the Red Sea port of Yanbu and the 29km-wide Bab-el-Mandeb strait, which alone carries 10% of the world's seaborne crude. Even if tankers dare the strait, the costs pile up. Suez requires offloading crude via pipeline to lighten VLCCs, adding roughly $1 million in tolls and pipeline fees, while the Cape of Good Hope route stretches a 20-day trip to 50 days and adds $1.5 million in fuel. War-risk insurance has already spiked to 2.5% of hull value, about $2.5 million per supertanker. Meanwhile Iran claims two tankers exploded near Hormuz, US bases in Jordan, Kuwait and Bahrain are under renewed attack, and US pump prices jumped from $3.87 to $4.10 a gallon in a week, crossing the psychologically loaded $4 mark ahead of midterms. US Central Command is set to resume operations against Iran once US markets close today. Meru's read: Bab-el-Mandeb doesn't have to fully close for the damage to show up, longer routes and fatter insurance bills already raise the delivered cost of oil.
Why it matters · Hormuz risk was already priced in; a Red Sea blockade on top removes oil's last detour, so even rerouted supply gets structurally costlier through longer voyages and spiking war-risk insurance.
メルが追ってきた話の続報だ。サヌア空港で後継団を乗せた飛行機が滑走路への攻撃を受け、フーシ派はこれをサウジの仕業とみなした。7月20日、フーシ派はサウジアラビアに対する全面的な海上封鎖を宣言し、国民総動員令も出した。2023年に紅海で79隻の船舶を攻撃したキャンペーンの再来だ。何が懸かっているか。ホルムズ海峡が塞がれて以降、サウジは輸出の約70%、日量およそ500万バレルを紅海のヤンブー港経由、幅29kmのバブ・エル・マンデブ海峡回りに切り替えていた。この海峡だけで世界の海上原油の10%が通る。タンカーが海峡を突破しようとしても費用はかさむ。スエズ運河を使うには原油の一部をパイプラインで抜いてVLCCを軽くする必要があり、通行料とパイプライン費用で約100万ドル、喜望峰回りなら20日の航海が50日に伸び燃料費が150万ドル追加でかかる。戦争保険料はすでに船体価格の2.5%、超大型タンカー1隻あたり約250万ドルまで跳ね上がった。一方でイランはホルムズ付近でタンカー2隻が爆発したと主張し、ヨルダン・クウェート・バーレーンの米軍基地が再び攻撃を受け、米国のガソリン価格は1週間で1ガロン3.87ドルから4.10ドルへ上昇、中間選挙を前に心理的節目の4ドルを超えた。米中央軍は米市場の引け後、イランへの作戦を再開する予定だ。メルの見立て: バブ・エル・マンデブが完全に閉鎖されなくても、迂回路の延長と保険料の急騰だけですでに原油の実質輸入コストは上がっている。
Why it matters · ホルムズのリスクはすでに織り込み済み。その上の紅海封鎖は原油の最後の迂回路を消す話であり、迂回した供給すら航路延長と戦争保険料急騰で構造的に高くつく。