戦争で原油供給が絶たれたり、干ばつで穀物が減ったりしたときに起きる。金利を上げれば借入コストが高くなり需要は冷えるが、消えた原油や穀物が戻るわけではない。中央銀行が供給ショックの前でためらう理由がここにある。ただし価格が長く高止まりすると、人々は今後も上がると考えるようになり、そこからは金利で扱うべき問題になる。