トランプは6月のインフレ統計を、選挙運動さながらの勝利宣言に変える。彼の主張はこうだ。消費者物価は単月として6年ぶりの大幅な下落を記録し、6月のCPIはブルームバーグが調査したエコノミスト全員、67人全員、の予想を下回った、と。彼は値下がりした項目を並べる。ガソリン、電気、自動車保険、ホテル、処方薬。そこに力強い賃金の伸びが重なり、実質賃金、インフレ調整後の賃金、が当月0.8%も跳ね上がった、と言う。そしてそれを、彼が好む大きな物語に縫い合わせる。国内に投資が流れ込み、工場建設が急増し、製造業の雇用が増え、物価が下がる、すべてが同時に起きているのが「アメリカの黄金時代が来た」証拠だ、と。政治色を取り除けば、その下には本物の市場シグナルがある。すべての予想を下回るCPIは、まさに利下げ観測を前倒しし、債券利回りを押し下げ、リスク資産に上昇余地を与える種類のサプライズだ。6月が本物のディスインフレの転換なのか、ノイズの多いデータの一カ月の谷にすぎないのかはトレーダーが議論するところだが、サプライズの方向だけは疑いようがない。
Why it matters · ブルームバーグ調査の全エコノミスト予想を下回るCPIは利下げの触媒だ。FRBの緩和観測を前倒しし、利回りを押し下げ、リスク資産に余地を与える、どんな政治的演出が被さっていようと。
考えるべき点 · 6年ぶりの単月最大の物価下落、ディスインフレの転換点か、一カ月だけの錯覚か?