新しく出た債券や株を誰が買ったかが、その後の値動きを左右する。スプレッドの縮小だけを狙ったヘッジファンドが埋めたなら数日で売りに転じうるが、年金や保険会社は持ち続ける。同じ応募倍率でも、どちらが来たかで意味が変わる。