米10年債利回りが4.70%に迫り、52週ぶりの高値を更新している。コベイシ・レターによると、イラン戦争が始まって以降だけで70ベーシスポイント以上上昇したという。これは債券市場が今年初めに見込まれていた利下げよりも、エネルギー起因のインフレ衝撃をより強く織り込んでいることを意味する。この動きは年限全体に広がっている。米30年債利回りは2007年以来最も長い期間5.00%を上回っており、2026年に入ってからこれまでに27取引日、つまり年間全取引日の約19%を5%超で過ごしている。数カ月前まで市場は2026年中に連邦準備制度理事会が3回以上利下げすると織り込んでいたが、中東紛争の拡大とホルムズ海峡経由の原油供給への脅威に起因するインフレリスクが長期金利を押し上げ続け、その賭けはほぼ巻き戻された。長期金利の上昇は通常、将来の企業利益に適用される割引率を高め、遠い将来の利益を根拠に取引される成長株・ハイテク株に特に重くのしかかり、同時に政府が新たに発行する国債の利払い負担も増やす。原油自体が高値圏で取引されているタイミングで10年債と30年債の利回りがそろって数年ぶりの高水準にあることは、債券市場がイラン戦争を一時的な衝撃ではなく持続的なインフレリスクとして価格に織り込んでいることを示している。
Why it matters · 52週高値に迫る利回りは単なる債券市場の話ではない。将来利益に適用される割引率を押し上げ、割高な成長株・AI関連株に重くのしかかるほか、政府の国債利払い負担も増やし、市場がいまやイラン戦争を一時的な衝撃ではなくインフレリスクとみなしていることを示す。だからこそ今年初めにあった利下げ観測の多くが消えたのだ。
考えるべき点 · 長期国債利回りが原油価格と同時に数年ぶりの高水準にあり、市場はイラン戦争を一時的な衝撃ではなく持続的なインフレリスクとして織り込んでいる。この組み合わせは株式市場全体でのリスクオフをより懸念させるか、それとも利回りはすでに天井に近いと考えるか。