オラクルのデフォルト保険コストが過去最高を記録した。5年物クレジット・デフォルト・スワップ(CDS)のスプレッドが203bp前後まで上昇し、投資家がオラクルの負債1000万ドル分を1年間デフォルトから保証してもらうのに約20万3000ドルを払う状況になっていると、コベイシ・レターが伝える。この水準は2025年半ば以降4倍以上に跳ね上がり、2008年の金融危機のピーク時のCDSスプレッドを上回る。債券市場でも負担が表れている。オラクルの2056年満期6.7%債のスプレッドは今週8bp拡大し、国債対比263bpとなった。2036年満期5.7%債も9bp拡大し205bpとなった。S&Pグローバルは7月9日、急増するAIデータセンター投資支出を理由にオラクルの格付けをジャンク直前のBBB-に引き下げた。オラクルはOpenAIなどAI顧客向けのクラウド容量拡張のため異例のペースで負債を積み増しており、投資家はこれらの契約からの収益が返済ペースに追いつかないリスクを一段と価格に織り込みつつある。さらにジャンク級へ格下げされれば、オラクルの調達コストはさらに上がり、投資適格債のみを保有するファンドの売りを誘発しかねない。
Why it matters · AIインフラ投資の中心にいる企業ですら信用市場の信頼を得られないなら、これはオラクルだけでなく、借金でキャペックスを賄うすべてのハイパースケーラーへの警告になる。
考えるべき点 · AIクラウドの受注残高は増え続けているのに、オラクルのCDSスプレッドは実質的なデフォルトリスクを織り込んでいる。これはAIキャペックス由来の負債への一時的な不安なのか、それともハイパースケーラーの信用ストーリーに入った最初のひびなのか。