미 재무부는 돈을 더 빌리는데, 장기채 발행은 그대로다

미국 정부는 세금만으로 지출을 모두 충당하지 못하면 국채를 발행해 부족한 돈을 빌린다. 국채는 정부가 돈을 빌리며 발행하는 빚 문서이고, 국채금리는 그 돈을 빌리는 비용이다. 재무부의 분기 조달계획, 즉 리펀딩은 앞으로 몇 달 동안 얼마를 어떤 만기의 국채로 빌릴지 알려주는 일정표다. 이 일정표가 시장에서 중요한 이유는 빚의 총액뿐 아니라 돈을 빌리는 방식까지 보여주기 때문이다. 빌릴 돈이 많아지면 시장에 나오는 국채 물량이 늘 수 있고, 투자자가 그 물량을 사려면 더 높은 금리를 요구할 수 있다. 특히 10년물과 30년물처럼 오래 빌리는 장기채를 얼마나 발행하는지는 장기금리와 주식의 평가에 영향을 줄 수 있다. 앞선 카드에서 다룬 것처럼, 이번 발표는 국채금리 상승이 유가만으로 설명되는지 확인하는 자리였다. 메르는 8월 5일 발표된 계획에서 재무부가 어떤 선택을 했는지 업데이트했다. 재무부는 3분기에 7,390억 달러를 빌릴 것으로 예상했다. 5월 예상보다 680억 달러 늘어난 금액이다. 4분기 차입 전망은 6,280억 달러다.

그런데 장기채 발행 규모는 늘리지 않았다. 8월 리펀딩, 즉 만기가 온 국채를 새 국채로 갈아타는 계획에서 3년물 580억 달러, 10년물 420억 달러, 30년물 250억 달러를 그대로 유지했다. 1,250억 달러어치를 새로 발행하지만, 그중 963억 달러는 8월 15일 만기가 오는 국채를 갈아타는 데 쓰인다. 실제로 새로 들어오는 현금은 287억 달러다.

여기서 전체 차입액과 장기채 공급량을 나눠서 봐야 한다. 재무부가 돈을 더 빌린다는 사실은 바뀌지 않았지만, 장기채 경매의 기본 크기는 당장 키우지 않았다. 부족한 자금은 주로 만기가 짧은 국채와 현금관리용 단기 발행을 조절해 맞출 수 있다. 이 선택은 장기금리에 시장 물량이 한꺼번에 쏟아지는 부담을 늦출 수 있지만, 정부의 빚 부담이 사라졌다는 뜻은 아니다.

문구 하나가 남긴 여지

재무부는 앞으로 최소 몇 분기 동안 일반 국채와 금리가 바뀌는 채권의 경매 규모를 유지하겠다고 했다. 동시에 5월 성명에 있던 '향후 경매 규모의 증액 가능성을 평가한다'는 표현은 8월에 '향후 경매 규모의 변화 가능성을 평가한다'로 바뀌었다. 지금은 장기채 발행을 늘리지 않되, 2027년 이후 자금 부족이 커지면 발행 규모를 조정할 여지는 남긴 셈이다.

다음 확인 지점은 8월 11~13일 예정된 3년·10년·30년물 경매와 11월 4일 다음 분기 조달계획이다. 장기채 경매 규모가 계속 유지되는지, 부족한 자금을 메우기 위해 단기 국채 발행이 얼마나 늘어나는지, 그리고 '변화'라는 표현이 실제 증액으로 이어지는지를 함께 봐야 한다.