구리가 1만4,000달러에 닿았다, 그런데 재고는 미국에서만 쌓이고 있다

구리 값이 8월 4일 런던금속거래소에서 톤당 1만3,999달러까지 올랐다. 같은 날 런던 창고의 재고는 24만4,025톤, 상하이는 6만9,300톤으로 줄었는데, 미국 코멕스 재고만 71만7,314쇼트톤으로 불어났다.

관세 결정을 앞두고 미국 재고가 불어나며 구리가 1만4,000달러를 넘었다 (Mining.com, 2026-08-04)

출처: mining.com

한 시장만 반대로 움직였다

관세 발표를 기다리는 돈

미국 상무부는 정련 구리에 관세를 매길지 아직 발표하지 않았다. 반제품과 파생 제품에는 이미 50%가 붙어 있다. 관세가 붙기 전에 들여놓으면 그만큼 싸게 산 것이 되니, 7월 한 달 동안 미국 항구에 20만 톤이 넘게 들어왔다. 2014년 집계를 시작한 이래 가장 많은 양이다.

관세 결정을 기다리며 미국으로 향하는 구리 물량이 급증했다 (Mining.com, 2026-08-03)

출처: mining.com

인공지능은 아직 1%다

데이터센터가 쓰는 구리는 지금 세계 수요의 1% 정도라고 골드만삭스는 집계한다. 엘에리언이 지목한 인공지능 수요는 오늘의 소비가 아니라 앞으로의 물량이 값에 먼저 반영된 쪽에 가깝다. 우드매켄지는 전력망까지 넣어 2030년 연 110만 톤을 본다. 구리를 많이 먹는 쪽은 서버 자체가 아니라 그 서버에 전기를 넣는 변전소와 케이블이다. 데이터센터 공사비에서 구리가 차지하는 몫은 0.5%가 안 되기 때문에, 짓는 쪽은 값이 올라도 사는 양을 줄이지 않는다.

공급도 같이 새고 있다

2026년 제련 수수료 기준 가격은 톤당 0달러로 정해졌다. 제련소가 광석을 받아 처리하면서 한 푼도 받지 못한다는 뜻이고, 광석이 그만큼 귀해졌다는 신호다. 프리포트맥모란의 인도네시아 그래스버그 광산은 2025년 9월 토사 유입 사고 뒤 불가항력을 선언했고 2026년 생산 목표를 3분의 1가량 낮췄다. 칠레 코델코의 3월 생산량은 11만900톤으로 1년 전보다 10% 줄었다.

상무부 발표일이 가르는 것

골드만삭스는 2026년 구리 값의 기본 범위를 톤당 1만~1만1,000달러로 보고, 중국 수요가 작년 4분기에 1년 전보다 8% 줄었다는 점을 근거로 든다. 지금 값은 그 위에 3,000달러가 얹혀 있다. 그 차액이 관세를 앞둔 이동에서 왔다면, 상무부가 결정을 내놓는 날 미국 창고에 쌓인 구리는 더 들어올 이유를 잃는다. 반대로 그 차액이 광산에서 왔다면 관세 발표는 값을 흔들지 못한다. 같은 값을 두고 어느 쪽 설명을 택하느냐에 따라 지금 사는 것이 늦은 것인지 이른 것인지가 갈린다.