휴머노이드 로봇의 첫 공개 가격표가 벌써 갈렸다

Unitree가 상장 가격을 정하면서 휴머노이드 로봇 업종에 처음으로 거래소 가격표가 붙었다. 상하이 스타마켓 공모가는 1주당 150.8위안이고, 상장 기업가치는 약 90억4000만달러다. 미국에서 상장을 추진하는 Agility Robotics는 아직 거래가 끝나지 않았지만, 합병 전 기업가치 25억달러를 제시했다.

90억달러와 25억달러

이 두 숫자를 기술력 순위표로 바로 읽으면 안 된다. Unitree의 숫자는 상하이 상장을 앞두고 정해진 공모 기준 가격이고, Agility의 숫자는 거래가 끝나기 전 새 자금이 들어오기 직전의 기업가치다. 하나는 공개시장 거래를 앞둔 가격이고, 다른 하나는 승인과 주주투표를 남긴 협상 가격이다. Unitree는 중국에서 소비자와 개발자에게 제품을 넓게 판매해 온 회사다. Agility는 미국 물류·제조 현장에 로봇을 배치하며 기업 고객과 계약을 쌓아 왔다. 상장 장소, 고객 구성, 자금 조달 방식, 매출이 반복되는 사업으로 굳어진 정도가 가격 차이에 함께 들어 있다.

매출과 이익의 속도

Unitree의 공개 자료에는 성장과 비용 부담이 동시에 보인다. 2025년 매출은 전년보다 네 배 이상 늘어 17억위안이 됐고, 휴머노이드 로봇 매출은 8억6780만위안으로 네 발 로봇을 넘어섰다. 2026년 1분기 매출도 68.5% 늘었지만, 일회성 항목을 뺀 이익은 연구개발과 마케팅 비용이 증가하며 52.6% 줄었다.

이 조합은 휴머노이드 로봇의 가치가 판매량만으로 정해지지 않는다는 뜻이다. 생산량이 늘어나는지, 시연용 로봇이 반복 주문으로 바뀌는지, 연구개발비가 로봇 한 대당 이익으로 돌아오는지를 같이 봐야 한다. 미국 매출 비중 13.3%는 관세와 수출 통제의 위험도 남긴다.

Agility에 붙은 현장 증거

Agility의 합병 전 가치가 낮아 보이는 이유를 단순히 중국 로봇보다 기술이 약해서라고 해석할 수는 없다. 회사는 제조·물류 고객 현장에서 로봇을 운용하고 있고, 9개 시설에서 누적 6만5000시간 이상의 운영 경험을 쌓았다고 밝혔다. 차세대 Digit v5에는 3억달러 이상의 다년 계약 주문이 걸려 있다고 설명한다.

Agility Robotics to Go Public Through Merger with Churchill Capital Corp XI (Agility Robotics, 2026-06-24)

출처: agilityrobotics.com

공식 발표에는 이 합병 전 가치와 함께 6억2000만달러 이상의 예상 거래 대금, 연간 1만대 생산을 목표로 한 제조시설이 적혀 있다. 다만 합병은 미국 증권거래위원회 심사, 주주 승인, 거래소 승인 등을 남겨 두었다. 현장 배치는 강점이지만 상장 완료와 같은 뜻은 아니다.

Unitree의 8월 10일 시험

Unitree는 8월 10일부터 청약을 받고 4045만주의 신주를 팔아 61억위안을 조달할 계획이다. 이 가격이 실제 거래에서도 유지되는지, 상장 뒤 주가가 생산량과 현금흐름을 따라가는지가 첫 공개 시험이다. Agility는 2026년 거래 종결을 목표로 하지만 합병 전까지 가격은 조건부다. Unitree에서는 생산과 이익이 함께 커지는지를 확인해야 한다. Agility에서는 계약 주문이 반복 매출과 운영시간으로 바뀌는지를 확인해야 한다. 두 회사가 시연과 도입 계획만 반복한다면 현재 가격표는 사업보다 기대를 앞서 반영한 셈이다. 공개 로봇의 다음 가격은 생산량을 더 높게 볼까, 실제 고객 현장 시간을 더 높게 볼까?