엔 개입에 쓴 870억달러는 일본이 발표한 숫자가 아니다

엔을 떠받치려 쓴 870억달러라는 금액은 일본 정부가 발표한 숫자가 아니다. 일본은행 당좌예금 잔고의 움직임을 보고 민간 분석가가 거꾸로 계산해 낸 추정치다.

일본과 미국, 엔 부양을 위한 이례적 공동 개입 확인 (알자지라, 2026-08-03)

출처: aljazeera.com

개입이 있었다는 사실 자체는 확인됐다. 7월 30일과 31일 이틀에 걸쳐 일본과 미국이 함께 엔을 샀고, 8월 3일 양국 재무 당국이 이를 공식으로 인정했다. 두 나라가 손을 잡고 엔을 산 것은 1998년 이후 처음이다.

재무성은 아직 아무 숫자도 내지 않았다

일본 재무성은 외환시장 개입 금액을 매달 한 번 범위로 공표하고, 날짜별 정확한 금액은 그보다 늦은 분기 공표에 담는다. 지금 나와 있는 가장 최근 자료는 6월 29일부터 7월 29일까지를 다룬 것으로, 7월 31일에 나왔다. 이번 개입은 그 창의 하루 뒤에 시작됐다. 다음 공표는 9월 1일 전후가 된다. 그래서 이 금액은 지금으로서는 확인할 수 없는 숫자다. 같은 이틀을 두고 다른 추정도 나와 있다. 한 곳은 목요일 하루만 590억달러로 봤고, 다른 곳은 일본이 약 750억달러, 미국이 50억~100억달러라고 봤다. 추정끼리 100억달러 가까이 벌어져 있다는 뜻이다.

오른 폭의 절반이 되돌아갔다

개입 직전 달러당 엔은 163~164엔으로 40년 만의 약세였다. 개입 뒤 8월 초에는 155.20엔까지 엔이 올랐다. 8월 11일에는 159.25엔이다. 8.8엔 올랐다가 4.05엔을 돌려줬으니 오른 폭의 46%가 사라졌다.

1998년의 개입은 성공했을까

1998년 6월 17일의 공동 개입에서 미국 쪽이 쓴 돈은 8억3,300만달러였다. 달러당 엔은 146.67엔에서 136.51엔까지 떨어졌다. 그런데 두 달 뒤인 8월에는 147~148엔으로 돌아가 있었다. 흐름이 실제로 꺾인 것은 그해 10월이다. 러시아 위기와 대형 헤지펀드의 파산으로 엔을 빌려 다른 자산을 사던 거래가 한꺼번에 풀리면서였다. 개입이 방향을 바꾼 것이 아니라, 돈을 빌리는 조건이 바뀐 뒤에야 방향이 바뀌었다.

같은 일이 2022년과 2024년에도 반복됐다. 2022년 10월 일본은 단독으로 6조3,500억엔을 썼지만 엔은 그 뒤 150엔을 넘었고, 2024년 4~5월의 9조7,900억엔도 두 달 만에 되돌려졌다. 2024년에 방향이 바뀐 것은 일본은행이 7월 말 금리를 올린 다음이다.

9월 18일 일본은행 회의가 정할 것

그래서 이번 개입이 성공했는지를 묻는 것보다, 무엇이 성공을 만드는지를 보는 편이 낫다. 지금 미국의 정책금리는 3%대 후반이고 일본은 1%다. 10년물 국채 금리로 보면 미국이 4.7%, 일본이 2.8%다.

이 차이가 남아 있는 한 엔을 빌려 다른 통화로 굴리는 쪽이 유리하고, 개입은 그 유인을 없애지 못한다. 그러니 이번 이틀에 얼마를 썼는지는 9월 1일 전후에, 그 돈이 의미를 갖는지는 9월 18일에 갈린다. 일본은행이 정책금리를 1% 위로 올리면 엔을 받치는 일이 개입에서 금리로 넘어가는 것이고, 그대로 두면 엔의 방향은 다시 미국 금리와 재무성의 다음 매수에 달리게 된다.