S&P500 기업이 2분기에 남긴 이익률 16.7%는 집계가 시작된 뒤 가장 높다

S&P500 기업이 2분기에 매출에서 이익으로 남긴 몫이 16.7%다. 집계가 시작된 뒤 가장 높다.

S&P500 순이익률, 15년 넘는 기간 중 최고 (팩트셋 어닝 인사이트, 2026-07-28)

출처: insight.factset.com

같은 게시물에서 저자는 제러미 그랜섬의 오래된 문장을 함께 인용했다. 이익률은 금융에서 가장 평균으로 되돌아오는 성질이 강한 숫자이며, 되돌아오지 않는다면 자본주의 쪽에 뭔가 잘못된 것이라는 말이다.

이익률이 되돌아온다는 말은 무슨 뜻인가

기업이 유난히 많이 남기면 그 자리에 다른 기업이 들어온다. 값을 낮춰 손님을 데려가고, 사람을 빼 가고, 같은 물건을 더 싸게 만든다. 그 과정에서 남는 몫이 깎여 원래 수준으로 내려온다. 이것이 평균 회귀라고 부르는 성질이고, 그랜섬이 말한 것도 그 이야기다. 되돌아오지 않는다는 것은 새로 들어올 경쟁자가 없다는 뜻이다.

같은 분기 집계가 3주 만에 움직인 폭

S&P500 2분기 실적 집계 업데이트, 블렌디드 이익증가율 24.7% (팩트셋 어닝 인사이트, 2026-07-17)

출처: insight.factset.com

저자는 이 실적이 빅테크의 주당순이익 급증에서 나왔고, 스페이스X와 앤스로픽 지분 평가익도 거기에 들어 있다고 적었다. 지분 평가익은 물건을 팔아 번 돈이 아니라, 들고 있는 지분의 장부상 값을 다시 매긴 것이다. 그 회사가 다음 분기에도 같은 크기로 값을 다시 매길 이유는 없다. 평균 회귀를 걱정할 필요가 없다는 쪽의 논거는 반대편에 있다. 이번 이익률을 밀어올린 기업들은 경쟁자가 들어오기 어려운 자리에 있고, 그래서 남기는 몫이 오래갈 수 있다는 것이다. 같은 숫자를 놓고 한쪽은 일회성이라 곧 내려온다고 보고, 다른 쪽은 구조가 바뀌었다고 본다.

2026년 3분기 집계가 답하는 것

두 해석은 다음 분기 집계에서 갈린다. 3분기 순이익률이 이번 수치 아래로 내려오면 평균 회귀 쪽이 맞고, 같은 수준을 지키면 자리가 바뀌었다는 쪽이 맞다. 지켜볼 곳이 하나 더 있다. 이번처럼 소수 기업을 빼면 숫자가 크게 내려앉는지, 아니면 지수 전반에서 고르게 올라오는지다. 같은 이익률이라도 앞쪽이면 그 회사들의 사정이고 뒤쪽이면 미국 기업 전체의 사정이다.