SKハイニックスのたった1株がストップ安で約定しただけで、960口座が清算された理由は何だろうか?

24時間無人で自動的に回るカジノがオンチェーン無期限先物取引所であり、そうしたカジノの一つがハイパーリキッドだ。

960口座、5,740万ドルが韓国市場の寄り付きから2分後の8時2分頃に機械的に清算されたのだ。

金や命がかかったことでも、人の判断が途中に入らず、リアルタイムで容赦なく進む世の中になりつつある。

7月28日の午前8時、SKハイニックス株1株が127万2000ウォンで約定した。 前営業日の終値より30%近く低い、その日に下がれる限界の値段だった。 1株はすぐに約定し、株価はまもなく170万ウォン台に戻った。 韓国市場では、これで終わった話だ。

ソウル経済新聞は、この1株が韓国取引所ではなくネクストレードの寄り付き前の時間帯で約定したと伝えた。 その後株価が170万ウォン台を回復し、国内への影響は限定的だったという。

その1株はなぜ8時に売られたのか

ここでは時間が効いてくる。 韓国取引所の通常の取引は9時に始まる。 2025年に開いたネクストレードは、韓国取引所のほかにも同じ株を売買できるようにしたもう一つの市場で、8時から8時50分まで寄り付き前の時間帯を別に動かしている。 つまりその1株は、韓国株が1日で最も薄く取引される最初の時間に約定した。 買う人も売る人もほとんどいない区間で出た値段一つが、その日の基準値になった。

その値段を誰が受け取っていたのか

SKハイニックスに金を賭ける市場は韓国の外にもある。 期限のない先物、無期限先物だ。 実際に株を受け渡すのではなく上がるか下がるかにだけ賭ける商品なので、その国の取引所に上場していようがいまいが、どこでも場を開ける。 そうした場が開かれる先の一つがハイパーリキッドだ。 会社が人を置いて回す取引所ではなく、あらかじめ書かれたプログラムが決められた規則どおりに自分で動く仕組みだ。 場を開く側は別にいる。 SKハイニックスの場はtrade.xyzという先が開き、値段をどこから取ってくるかもその先が決めた。 選ばれたのがネクストレードだった。

5%下がるだけで整理される場所

場を開いた側が決めた規則の一つが、レバレッジ10倍までの許容だ。 自分の100万ウォンで1000万ウォンの賭けができるという意味になる。 レバレッジには維持証拠金という線がある。 元手がその線を割ると、取引所は待たずにその場でポジションを整理する。 10倍でその線は5%ほどなので、値段が5%下がるだけで清算が始まる。 基準値は1127.90ドルから917.25ドルへ、約18.7%下がった。 5%で切られる場所で18.7%下がったのだから、結果は一つしかなかった。

ハイパーリキッドは、自分たちは土台を提供するだけで、値段を取ってくる規則は場を開いた側が決めると線を引いた。 trade.xyzがかけていた安全装置は、一度に10%まで、一回の再設定を加えて最大19%までしか動かさないというものだった。 実際の動きがその範囲に収まっていたので、装置は設計どおりに働いたというのが彼らの説明だ。 設計どおりに働いたという言葉は、何も起きなかったという意味ではない。 960口座で5740万ドルが清算され、実際の損失は1730万ドルほどとみられている。 反対側で下落に賭けていた100口座も、1080万ドルが自動的に削られた。

事故は起きたが、責任はどこにあるのか

場を開くにはハイパーリキッドに50万HYPE、2740万ドル相当を預ける必要がある。 検証に加わる側が票を投じれば、この預け金を焼くことができる。 だが焼いた金が、損をした投資家に渡るわけではない。 今回はtrade.xyzが強制清算で生じた損失を全額補償すると表明し、値段の計算方法も直すとした。 ただしそれは規則が強いたことではなく、その先が自分で選んだことだ。

では何で見分けるのか

結局、問いは一つだ。 今回が場を開いた一社の設定の問題なのか、この種の市場が抱え続ける性質のものなのか。 見分ける場所は、値段をどこから取ってくるかだ。 寄り付き前の薄い時間帯の約定一つをそのまま受け取る方式が残るなら、同じことはまた起きる。 複数の市場の値を混ぜるか、一定時間の平均を使う方向に変われば、今回は一社の設定の問題だったことになる。 韓国市場では、1株が約定して終わった話だった。 同じ値段が国境の外では、2分で960口座を整理した。 どの取引所に上場しているかと、その株の値段がどこまで流れていくかは、もう別の問題だ。

その後どうなったか

採点待ち8月末までにtrade.xyzが表明どおり値段の計算を単一市場の約定値から複数市場の混合や一定時間の平均に変えれば一社の設定の問題とし、方式が変わらなければこの種の市場が抱え続ける構造として採点する。

この筆者の記録

39記事10方向性コール8強気2弱気2的中0外れ

• 強気ASMLの7ナノ露光機を手にしながら、中国が2008年モデルを作った理由は何だろうか?08-03
• 強気フーシ派、サウジ所有タンカー2隻を名指しで攻撃...5日前の封鎖警告を実行に移す07-24
• 強気メル：アルファベットが設備投資を1,950億~2,050億ドルに上方修正、フリーキャッシュフローは赤字転換もサムスン・SKハイニックスには好材料07-23

記録をすべて見る →