반도체주가 동반 급락한 날 나온 두 건의 실적, 매출은 165%와 104% 늘었다

7월 28일 반도체주가 한꺼번에 무너지는 동안, 같은 날 나온 두 건의 2분기 실적은 정반대를 가리켰다. 블룸에너지는 매출이 1년 새 165.5% 늘어 10억 6,540만달러가 됐고, 테라다인은 104% 늘어 13억 2,900만달러가 됐다.

두 회사는 뭘 파는 곳인가

블룸에너지는 데이터센터 옆에 세워 두는 연료전지 발전 설비를 만든다. 전력망에서 전기를 끌어오는 대신, 가스를 넣어 그 자리에서 전기를 만드는 장치다. 변압기 한 대를 새로 주문하면 3년을 기다려야 하는 미국에서, 데이터센터가 전기를 구하는 우회로 노릇을 한다.

이 회사의 매출총이익률은 1년 전 26.7%에서 33.4%로 올랐고, 영업이익률은 마이너스 0.9%에서 17.1%로 돌아섰다. 올해 매출 전망도 39억~42억달러로 올려 잡았다. 테라다인은 다 만들어진 반도체가 제대로 작동하는지 검사하는 장비를 판다. 검사 장비는 칩이 실제로 몇 개나 찍혀 나오는지를 따라가기 때문에, 수요의 방향이 남보다 먼저 드러나는 자리에 있다. 이 회사의 주당순이익은 1년 전 0.49달러에서 2.38달러가 됐다.

그럼 주가는 왜 반대로 갔나

원문을 쓴 세러니티는 이 괴리를 단기 디레버리징이 개별 종목을 과도하게 밀어낸 결과로 본다. 빌린 돈으로 산 포지션이 한꺼번에 정리되는 국면에서는 실적이 좋든 나쁘든 같이 팔린다는 것이다. 그가 근거로 든 것이 이번 실적들이고, 알파벳이 올해 설비투자 계획을 1,950억~2,050억달러로 올려 잡은 것도 같은 쪽에 놓는다.

같은 하락을 두고 한쪽은 앞으로의 수요를 보고 다른 쪽은 지금 팔리는 이유를 본다. 갈리는 자리는 전망이 아니라 매도의 정체다.

한국이 유독 더 빠진 이유는 따로 있다

여기에 원문이 다루지 않은 사정이 하나 더 있다. 한국 시장에는 실적과 무관하게 파는 쪽으로만 몰리는 물량이 있다. 삼성전자와 SK하이닉스에 2배로 베팅하는 단일종목 레버리지 ETF에 걸린 최소예탁금 3,000만원 규제가 7월 31일로 앞당겨졌고, 그날부터는 계좌에 실제로 들어온 현금만 예탁금으로 쳐준다. 주식을 팔아 만든 돈도 결제가 끝나는 이틀 뒤에야 인정된다. 값이 빠질 때 더 사서 평균 단가를 낮추는 길이 막힌다는 뜻이다.

단일종목 레버리지 '현금 3000만원' 문턱, 회전매매 줄어드나 (이투데이, 2026-07-27)

출처: etoday.co.kr

이 기사가 잰 SK하이닉스 단일종목 ETF의 주간 평균 회전율은 179%에서 146%로 이미 내려왔다. 삼성전자 상품도 45%에서 38%로 줄었다. 규제가 시행되기 전부터 이 상품에서 돈이 빠지고 있었다는 뜻이고, 그 매도는 블룸에너지나 테라다인의 실적과 아무 상관이 없다.

그래서 무엇으로 가릴까

결국 질문은 하나다. 지금 빠지는 것이 수요가 꺾여서인가, 아니면 빚으로 산 자리가 정리되고 있어서인가. 가릴 지점은 두 가지다. 테라다인이 스스로 제시한 3분기 매출 12억~13억달러를 실제로 채우면 수요 쪽 설명은 힘을 잃는다. 반대로 채우지 못하면, 이번 하락이 기계적 매도만은 아니었던 것이 된다. 한국 물량은 조금 더 단순하다. 7월 31일 규제가 시행된 뒤에도 낙폭이 이어지면 그건 예탁금 때문이 아니고, 그때 멈추면 상당 부분이 예탁금 때문이었다는 이야기가 된다. 실적과 수급이 같은 화면에서 움직일 때는 어느 쪽이 원인인지 시차로만 가려진다.